שיטה זו מבוססת על הכפלת הרווח הנקי השנתי במכפיל המקובל בענף. המכפיל משקף את:
שיטה זו מתמקדת ברווח התפעולי לפני פחת, הפחתות, מימון ומיסים. יתרונותיה:
שיטה המבוססת על הכפלת המחזור השנתי במכפיל ענפי. מתאימה במיוחד כאשר:
הערכת שווי היא ניתוח מקצועי-כלכלי המיועד לקבוע את שוויו הכלכלי של ההון העצמי של החברה. התהליך מתבסס על מודלים פיננסיים מתקדמים ושיטות הערכה מקובלות, תוך הבנה שהתוצאה הסופית מהווה אומדן מושכל המבוסס על הנחות ונתונים זמינים.
בעולם הערכות השווי קיימות שלוש גישות מרכזיות, כאשר כל אחת מהן מציעה זווית ראייה שונה על ערך החברה. הגישות המקובלות ביותר להערכות שווי הינן: גישת ההכנסה (היוון תזרים מזומנים – DCF) ; גישת הנכס, לרבות גישת העלות; וגישת ההשוואה לשוק.
הגישה הראשונה והמובילה היא גישת ההכנסות, כאשר שיטת היוון תזרימי המזומנים ( DCF –Discounted Cash Flow ) היא השיטה הנפוצה ביותר בגישה זו. שיטה זו מבוססת על העיקרון שערך החברה נגזר מיכולתה להניב תזרימי מזומנים עתידיים
התהליך כולל בניית מודל פיננסי מקיף לחיזוי הביצועים הפיננסים של החברה לרווח התפעולי בתוספת פחת לחמש שנים קדימה (סוף תקופת התחזית), תוך ניתוח היסטורי של הכנסות והוצאות, הערכת השקעות נדרשות וצורכי הון חוזר. בנוסף, מחושב אומדן ערך הטרמינל (Terminal Value) המייצג את הערך של החברה לאינסוף, הנגזר מההנחה שהחברה תמשיך לפעול ולייצר זרם מזומנים עד אין סוף, תוך שקלול גורמים איכותיים כגון איכות ההנהלה, אסטרטגיה וראייה עסקית של בעלי השליטה, מגמות שוק, תביעות משפטיות והתחייבויות תלויות, תנאים מאקרו-כלכליים כולל מצב פוליטי בטחוני ומצב שוק ההון .
עבור הערכת שווי המבוססת על שיטת ה-DCF-נדרשת בניית מודל כלכלי מפורט המציג תחזית של הרווח התפעולי לשנים הבאות. המודל מתבסס על נתוני העבר של החברה, תוך התחשבות בסעיפים חד-פעמיים ובמגמות צפויות. חשוב לציין כי למרות שהתחזית מבוססת על הערכות הנהלת החברה, חלק מהגורמים המשפיעים על היקף ההכנסות וההוצאות אינם בשליטתה המלאה. לכן, המודל מגלם בתוכו רמה מסוימת של אי-ודאות, המשקפת את המגבלות הטבעיות בחיזוי העתיד. על כן, שווי החברה לפי DCF הינו חיבור מצרפי של שווי הפעילות (סכום של היוון תזרים מזומנים בערך הטרמינל) ושווי הנכסים הפיננסים העודפים (נכסים שאינם משמשים לפעילות השוטפת) בניכוי התחייבויות שוטפות.
גישת ההשוואה לשוק (שיטת המכפיל) מהווה את הגישה השנייה, המתבססת על השוואה לחברות דומות והעסקאות שמתבצעות בשוק. שיטה זו מתאימה לחברות המתאפיינות ביציבות לאורך השנים. בגישת ההשוואה לשוק אנו עומדים את שווי החברה ע"י השוואתה לחברות נסחרות בעלי מאפיני פעילות (ענף, גודל) דומים, ו/או לעסקאות דומות של רכישות ומיזוגים (M&A). הגישה עושה שימוש במכפילים שונים כגון מכפיל רווח נקי, מכפיל EBITDA, מכפיל הון עצמי ומכפיל מכירות.
היתרון המרכזי של גישה זו הוא פשטותה והתבססותה על נתוני שוק עדכניים, אך חשוב להביא בחשבון את ההבדלים המהותיים שעשויים להתקיים בין החברות המושוות.
הגישה השלישית היא גישת הנכס (השווי הנכסי), המתאימה במיוחד לחברות נדל"ן, חברות בקשיים פיננסיים (הליכי פשיטת רגל או בפירוק) וחברות השקעה. גישה זו מתמקדת בהערכת השווי של נכסי החברה והתחייבויותיה הנוכחיים ולא העתידים, ומשמשת לרוב כאינדיקציה תומכת לשווי המינימלי של החברה.
בביצוע הערכת שווי יש להתחשב במכלול גורמים נוספים, ובהם מצב השוק והכלכלה, סיכונים ענפיים וספציפיים לחברה, איכות הממשל התאגידי, מבנה ההון, נכסים עודפים והתחייבויות מיוחדות. הערכת שווי מקצועית משלבת את כל הגישות הרלוונטיות תוך התאמה לאופי החברה המוערכת, מצבה העסקי והסביבה בה היא פועלת. חשוב להדגיש כי כל הערכת שווי מתבססת על הנחות עבודה ותחזיות עתידיות, ולכן יש להתייחס לתוצאותיה כאל אומדן המצוי בטווח סביר של ערכים אפשריים.
המומחים שלנו ישמחו לסייע לכם בביצוע הערכת שווי מקיפה ומקצועית לעסק שלכם. השירות כולל:
מחשבון הערכת שווי עסק מספק נקודת מוצא טובה להבנת שווי העסק, אך יש לזכור כי הערכת שווי מקצועית דורשת ניתוח מעמיק של מכלול הגורמים המשפיעים על שווי העסק. מומלץ להיעזר באנשי מקצוע מנוסים לקבלת הערכה מדויקת ומקיפה.
