מחשבון יחסי תזרים מזומנים (Cash Flow Ratio) ויחסי כיסוי חוב (Debt Service Ratio)

הסבר מקיף על מחשבון יחסי תזרים מזומנים

מחשבון זה משמש להערכה מקצועית של יכולת החברה להתמודד עם התחייבויות פיננסיות מתוך התזרים החיובי שנוצר מפעילויות עסקיות שוטפות. יחסי תזרים מזומנים מודדים כמה מזומן החברה מייצרת ביחס להוצאות, לחוב ולפעולות השוטפות. היחסים הנפוצים כוללים – תזרים שמשקף את הנזילות הפנויה לאחר השקעות (Free Cash Flow) וכן, את היחס של כיסוי חוב (DSCR), שמחושב כיחס מחלוקת התזרים מפעילות שוטפת (הרווח התפעולי בתוספת פחת) לבין סך תשלומי הריבית השנתיים והחוב בגין החלויות השוטפות של הלוואות לזמן ארוך.

יחס כיסוי הוצאות ריביות – EBITDA / Int. Expenses

יחס זה מתמקד רק בתשלומי ריביות ולא בתשלום של חלויות שוטפות של הלוואות ז"א.

יחס זה חשוב מאוד כי ריביות הן התחייבות סדירה ובלתי אפשרי להימנע ממנה.

יחס כיסוי ריביות בגובה 2 ומעלה נחשב לטוב מאד ומצביע על כך שהחברה מסוגלת לשלם את הריביות שלה בנוחות רבה.

יחס כיסוי חוב של ריביות וחלויות שוטפות של ז"א (DSCR – Debt Serive Coverage Ratio)

זוהי מדידה מרכזית בניתוח יחסי כיסוי חוב. היחס מחשב את היחס שבין התזרים הנוצר מפעילויות שוטפות לסך כל ההתחייבויות השנתיות (הוצאות ריבית והחזרי קרן שוטפים של חלויות שוטפות של הלוואות לטווח ארוך).

חישוב: סך תזרים מזומנים מפעילות שוטפת ÷ (תשלומי הוצאות ריבית + חלויות שוטפות של הלוואות לז"א)

EBITDA / (CPLTD + Int. Expenses)

יחס בגובה 1.5 ומעלה נחשב לבריא, משום שהוא מצביע על כך שהחברה צוברת למעשה חצי יותר בתזרים מאשר היא צריכה לשלם בגין התחייבויות הפיננסיות. זה מעניק לחברה גמישות ויכולת להתמודד עם תנודות בתזרים.

יחס כיסוי חוב (DSCR – Debt Service Coverage Ratio) מוגדר כך:
DSCR = (רווח תפעולי + פחת) ÷ (הוצאות ריבית + החזרי קרן שוטפים)
DSCR ניתוח ופרשנות
מתחת ל-1.0 מסוכן – החברה לא מייצרת מספיק תזרים לכסות את חובותיה
1.0 – 1.25 שולי – כיסוי בקושי, רגישות גבוהה לתנודות
1.25 – 1.5 סביר – רף מינימלי שבנקים רבים דורשים למתן אשראי
1.5 – 2.0 בריא – מרווח נוח, החברה יציבה
מעל 2.0 חזק מאוד – גמישות פיננסית גבוהה

נקודות חשובות:

• רף הבנקים: בנקים מסחריים דורשים לרוב DSCR של 1.2 ועד 1.35 כתנאי מינימום לאשראי עסקי.
• תלוי ענף: ענפים יציבים ובעלי תזרים צפוי (נדל"ן מניב, תשתיות) יכולים לתפקד עם יחס נמוך יחסית כמו 1.2-1.3 בעוד שענפים מחזוריים או תנודתיים (טכנולוגיה, בנייה) זקוקים לכרית ביטחון גדולה יותר.

תזרים חופשי לאחר התחייבויות פיננסיות

זהו סכום המזומנים שנשאר לחברה לאחר שהיא שילמה את כל ההתחייבויות הפיננסיות שלה (ריביות וחלויות שוטפות של הלוואות ז"א).

תזרים חופשי חיובי מאפשר לחברה:

• לבצע השקעות בנכסים חדשים
• להשתמש בכסף לפעילויות עסקיות חדשות
• לפרוע הלוואות נוספות ובקצב מהיר יותר
• לחלק דיבידנדים למשקיעים

משמעות התוצאות לעמדת החברה

כאשר חברה מצליחה להגדיל את תזרים המזומנים שלה מהפעילות השוטפת, היא מפחיתה בהדרגה את התלות שלה במימון חיצוני. פירוש הדבר שהחברה הולכת ונשענת על החוזקות שלה, ופחות תלויה ברמת הריבית בשוק או בנכונות הבנקים לתת לה אשראי נוסף.

הניתוח שלנו מדגיש שככל שיחס כיסוי התחייבויות גבוה יותר, כך החברה בעמדה יציבה יותר, וכך יכולה להתגבר על משברים כלכליים זמניים בכוחות עצמה, ללא הצורך בהלוואות חדשות או בעזרה פיננסית חיצונית.